信达证券：给予米奥会展买入评级

信达证券股份有限公司范欣悦近期对米奥会展进行研究并发布了研究报告《双线双展效果显著，Q4旺季强势复苏》，本报告对米奥会展给出买入评级，当前股价为55.42元。

米奥会展(300795)

【资料图】

事件：公司发布22年年度业绩，实现收入3.5亿元、同增91.8%，实现归母净利润5038.5万元、同增187.4%，实现扣非后归母净利润3594.2万元、同增167.1%。Q4为会展旺季，实现收入2.1亿元、同增143.1%，实现归母净利润0.6亿元，拟以资本公积向股东每10股转增5股。

点评：

自办展表现亮眼，收入翻倍式增长。22年全球会展行业全面复苏，外展迎来修复，企业商贸需求得到释放，公司实现收入3.5亿元、同增91.8%，其中自办展收入达2.6亿元、同增835.7%，数字展收入达8972.7万元、同减41.8%，主要因为线下会展复苏所致。公司在波兰、日本、印尼等国家共举办17场双线双展（数字展共18场），其中双线双展共计4563家企业参展，展位总数达到6562个，总展览面积超过13万平方米，总意向成交额达到122亿美元。

规模效应凸显，自办展盈利能力回升。22年，公司整体毛利率达49.3%、同比下滑7.4pct，主要因为数字展毛利率更高，且收入占比下滑所致。其中，自办展毛利率达47.3%、同比提升5.0pct，主要因为展位销售规模提升，规模效应凸显，盈利能力回升。

期间费用控制良好。22年公司收入规模大幅提升，费用率显著降低，销售费用率达24.8%、同比大幅下滑26.7pct，管理费用率达10.2%、同比大幅下滑15.2pct，研发费用率达4.5%，同比下滑8.5pct。

业绩扭亏，符合预期。22年公司实现归母净利润5038.5万元、同增187.4%，扣非后归母净利润3594.2万元、同增167.1%，符合我们的预期。Q4为会展旺季，实现归母净利润0.6亿元。

政策催化下外展复苏。国家频繁出台政策稳定外贸发展，23年2月商务部对外贸易司司长指出，“将优先强化贸易促进、密切供采对接，推动国内贸易展会全面恢复线下展，办好进博会、广交会等重点展会”。广交会展览面积与参展企业数再创历史新高。我们预计外展行业有望持续受益于政策催化，强势复苏。

23年展位销售有望超预期。23年公司预计举办20场线下自办展会，展位销量有望大幅增长。

投资建议：22年业绩符合我们的预期，23年共计20场展会，在稳外贸、鼓励展会复苏的政策催化下，展位销售有望超预期。上调23/24/25年归母净利润至1.8/2.4/3.0亿元，目前股价对应PE31x/23x/18x，维持“买入”评级。

风险因素：宏观经济对会展行业的影响，汇率波动对会展行业的影响。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为64.53。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，米奥会展（300795）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标1星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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